境内发行上市案例——网盛科技
网盛科技发行上市中的重点和难点:
(1)对商业模式的理解和发展前景的判断
互联网企业往往具有有别于传统商业模式的、独特的新型盈利模式,往往未被时间、市场充分检验。同时,互联网企业又需要及时把握行业发展态势和投资机会,适时创新盈利模式。由此,在对互联网企业进行评判时,需要突破固有的“以历史评判未来”、“稳健经营、谨慎创新”的审核思路。网盛科技上市后占据了先发优势和品牌优势,随后几年都实现了业绩的较快增长。
(2)特殊的财务结构
网盛科技的财务结构具有特殊性,表现为现金流充沛、现金储备高、固定资产占比低、存货几乎为零、资产负债率低、毛利率高等,这样的财务结构虽然有别于传统企业正常的财务结构,但在互联网行业具有普遍性,合理性。
(3)股票的估值和定价
当前普遍采用相对估值法来对新股进行定价,但网盛科技在境内无同类上市公司可比,囿于当时30倍市盈率的高限,网盛科技的发行价最终确定在14.09元,筹集资金2.1亿元,超出募投项目资金需要约2000万元。就目前来看,网盛科技依然保持着160多倍的市盈率。但如果考虑到市场想象或认同度来确定发行价格,定价高了,筹资额与募投项目资金需求则又无法匹配。
吃尽千辛万苦
走遍千山万水
说尽千言万语
想尽千方百计
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